Nos complace haber podido generar una alta rentabilidad total anualizada de un dígito en los tres primeros años de vida de la estrategia, compuesta, lógicamente, por una rentabilidad por dividendo superior al mercado de renta variable global, más la revalorización del capital asociado a nuestras inversiones en renta variable. También nos enorgullece haber sido la estrategia de infraestructuras cotizadas que ha obtenido la mayor rentabilidad de su categoría Morningstar, algo que hemos conseguido en algunos entornos de mercado difíciles y otros más agradables en los tres últimos años, pero por supuesto también durante las fuertes turbulencias del mercado relacionadas con la pandemia sanitaria global Para lograr esos resultados, hemos aplicado nuestro enfoque particular de inversión en infraestructuras cotizadas globales asignando capital a tres categorías distintas de infraestructuras lo que nos permite diversificar la rentabilidad de la inversión Nos hemos enfocado en el crecimiento del dividendo y seguido un proceso ESG integrado en nuestro enfoque de inversión, que determina la toma de decisiones y es específico para la clase de activos de infraestructuras cotizadas dando lugar a los riesgos y factores necesarios para esta clase de activos específica. Todo ello ha permitido ofrecer características defensivas y de crecimiento de esta clase de activos tan apasionante. Si estuviéramos hablando de esta estrategia hace un año y me hubieran preguntado ¿qué sucede en un contexto económico difícil para las compañías deinfraestructuras? habría respondido que tenemos muchas compañías que son muy fiables y sólidas, y cuya prosperidad no depende del ciclo económico, aunque hay segmentos de las infraestructuras que son más sensibles a la economía. Pero incluso en una recesión hay que proporcionar transporte público, tenemos que seguir conduciendo por autopistas de peaje o ir a aeropuertos y hacer viajes de negocios o placer, pero por supuesto con la COVID-19 son cosas que no hemos podido hacer, por lo que nuestras compañías de infraestructuras de transporte se vieron gravemente afectadas en la primera parte del año, especialmente los aeropuertos. Y todavía continúa el interrogante sobre cuándo volveremos a la normalidad y cuál es el futuro de los aeropuertos en particular porque desde luego se enfrentan a muchos retos estructurales a corto y medio plazo Las autopistas se han recuperado bastante bien ya que el tráfico ha vuelto a las carreteras y la gente ha optado por el coche en lugar del avión Por tanto, las infraestructuras de transportes están en una situación más compleja. Las infraestructuras de energía también se vieron sometidas a cierta presión, debido al desplome de la demanda de productos energéticos al principio de la crisis. Recordemos que no invertimos en compañías productoras de petróleo y gas, pero sí en compañías de infraestructuras que transportan, almacenan y procesan productos energéticos. Y su actividad apenas se ha visto afectada, debido a los ingresos que deben recibir por contrato, por lo que han repartido dividendos o los han incrementado por lo que aprovechamos la oportunidad para aumentar nuestra exposición en el momento más difícil de la crisis lo que ha dado unos frutos excelentes. Han sido áreas difíciles en las que hemos ajustado el tamaño de nuestras posiciones. Los ganadores de una pandemia sanitaria, en una crisis económica son las compañías capaces de seguir incrementando los beneficios y flujos de caja y que reparten los dividendos, y el sector de utilities es, de hecho, el único sector global que encontramos cuyas expectativas de beneficios siguen aumentando debido al flujo de beneficios que pueden generar. Los factores ESG forman parte de nuestro proceso de inversión desde que se lanzó esta estrategia, están integrados en nuestro enfoque y están diseñados para evaluar los riesgos y planteamientos específicos de las compañías de infraestructuras. Por tanto, no externalizamos nuestro proceso ESG nos encargamos y rendimos cuentas nosotros mismos y está diseñado para asegurar la sostenibilidad de los activos en los que invertimos y los flujos de caja que obtenemos de dichos activos y que, a la larga generarán ingresos para el partícipe. Son activos a muy largo plazo. Son inmóviles, tienen impacto, ya sea medioambiental o local y también están expuestos a problemas externos que pueden derivarse del cambio climático, como la subida del nivel del mar o los incendios forestales. Por tanto, debemos analizar los activos de las compañías con sumo cuidado para asegurarnos de que los activos pueden seguir generando la caja y no se estancan. Que no pierdan su licencia para operar. Hemos tenido ejemplos en el fondo de inversiones en compañías que al principio no parecían muy favorables en materia ESG, pero el recorrido es sumamente importante, especialmente en lo que respecta a la descarbonización del mix energético y el uso de las energías renovables, por ejemplo. Por tanto, es un proceso que determina la toma de decisiones no es excluyente, sino incluyente, buscando las mejores compañías desde un punto de vista ESG. Cuando lanzamos el fondo hace tres años estábamos muy entusiasmados con las oportunidades con las que contábamos. Compañías de infraestructuras críticas con trayectoria de crecimiento, inversión en compañías de infraestructuras digitales con oportunidades estructurales compañías de infraestructuras sociales con características defensivas... Y tres años más tarde, sobre todo al salir de esta pandemia sanitaria global vemos una serie de oportunidades que no veíamos entonces. Por tanto, estoy más entusiasmado ahora que hace tres años sobre lo que le depararán los próximos tres años a la estrategia. ¿Por qué? En primer lugar, el sector de utilities ha desarrollado características de valoración muy atractivas por lo que hemos aumentado considerablemente nuestra exposición al sector. La transición a la energía verde es importante con un plan de recuperación verde, tanto aquí en Europa como en otros lugares del mundo, especialmente si vamos a tener una administración más respetuosa con el medioambiente en Estados Unidos. Las estructuras digitales son otra área que sigue creciendo a un ritmo muy alto en la que estamos muy enfocados, mientras que mantenemos nuestra exposición a compañías de infraestructuras sociales, especialmente ahora dada la importancia de la asistencia social, hospitales y demás, tan fundamentales para el funcionamiento de la sociedad.