Bonjour, je suis Nicolò de l'équipe obligataire de M&G Investments à Londres. Je suis aujourd'hui à Hong Kong et je vais partager toute ma semaine entre Hong Kong et Singapour pour rencontrer des investisseurs et des clients, et pour participer à deux événements. Au cours des 12 derniers mois, les marchés émergents ont figuré au centre de l'attention. Entre mai et juin 2013, suite aux premières évocations du « tapering », beaucoup de marchés émergents ont accusé une sévère correction et ont sous-performé sur fond de craintes d'un inversement de tendance des flux de capitaux. Et en janvier 2014, une sorte de crise de change a fait tache d'huile après avoir éclaté en Turquie et en Argentine en raison d'inquiétudes grandissantes sur le front politique et des vulnérabilités externes de ces pays, surtout de la Turquie, et suite à l'abandon de la parité à crémaillère du peso argentin avec le dollar américain. Et à partir de là, beaucoup de ces devises émergentes ont sous-performé. Donc, nous avons eu quelques réunions à Hong Kong et me voilà maintenant à Singapour. Nous rencontrons des clients et discutons des performances des marchés émergents asiatiques. Les économies émergentes asiatiques ont connu des fortunes diverses l'an passé. Dans certains cas, nous avons observé un ralentissement de la croissance et une détérioration des balances courantes, voire également une accélération de l'inflation. Ce fut notamment le cas en Chine, en Thaïlande et en Inde. La Malaisie a elle aussi quelque peu sous-performé l'année dernière. A l'inverse, d'autres économies ont démontré une plus grande résistance comme par exemple les Philippines et le Sri Lanka. La situation a été plus positive aux Philippines. La croissance du PIB a été vigoureuse et nous continuons de prévoir une croissance encore plus élevée en 2014. Le pays exporte. La consommation est soutenue. La consommation compte pour 70 % dans le PIB des Philippines. Des investissements sont également réalisés dans les infrastructures, la logistique et les transport La situation est également encourageante au Sri Lanka. Le pays enregistre un endettement public élevé. Mais les exportations se sont réellement redressées. Et le déficit de la balance courante a été rédu L'Indonésie est un cas très particulier. La roupie indonésienne a sous-performé le dollar de près de 15%. Le déficit de la balance courante s'est creusé. Mais les 2 premiers mois de 2014 sont extrêmement positifs. La croissance des exportations est à nouveau dans le vert. La consommation et l'investissement montrent des signes de résistance. Voici un « selfie » depuis notre bureau de Singapour. Nous voilà à la fin d'une semaine très productive en Asie et de notre petite analyse des marchés émergents locaux. Aussi, que pensons-nous à l'heure actuelle ? Nous pensons que, même si la qualité de crédit a probablement atteint son point culminant dans les pays émergents et en Asie, et même si certaines économies ont été forcées de procéder à un rééquilibrage, les cours des devises et des obligations ont rebondi et des opportunités se sont créées. Aussi, ce dans quoi nous souhaiterions investir est la dette souveraine ou quasi-souveraine, plutôt que la dette privée. Nous aimerions pouvoir observer des économies avec une dette publique stable, des réserves de change stables et un secteur bancaire solide. Nous aimerions également pouvoir constater une réduction des vastes déficits des balances courantes et une dépendance limitée aux flux de capitaux qui peuvent être volatils. Bien évidemment, les maîtres mots en 2014 continueront d'être « allocation d’actifs » et « sélection des valeurs ». Merci beaucoup et à très bientôt.