Il confine sempre più sottile tra investimento pubblico e privato I mercati dei capitali pubblici sono stati una pietra miliare nel panorama degli investimenti per secoli Hanno contribuito a generare crescita economica valore e posti di lavoro Da una prospettiva sociale i mercati azionari pubblici hanno offerto agli investitori ordinari la possibilità di investire i propri risparmi e di partecipare alla storia della crescita delle imprese Attualmente i mercati azionari pubblici ammontano a circa 110 trilioni di dollari mentre i mercati obbligazionari pubblici hanno una dimensione di circa 120 trilioni di dollari Offrono agli investitori accesso alla liquidità ampi bacini di capitale e una base azionaria diversificata In passato, raccogliere grandi quantità di denaro significava quotarsi in borsa Ma negli ultimi 10-15 anni le quotazioni in borsa sono diminuite in modo significativo poiché ci sono stati molti cambiamenti tra i mercati degli asset pubblici e privati Nel mondo di oggi molte aziende scelgono di rimanere private più a lungo di quanto avrebbero fatto in precedenza Ma perché è così? Non c'è dubbio che se si guarda all'evoluzione del panorama normativo nei mercati pubblici rispetto a quelli privati negli ultimi 10-15 anni è stato favorito in modo massiccio il settore privato C'è un arbitraggio normativo in atto e gli agenti privati del libero mercato non hanno bisogno di un invito reale per spostare le risorse, e loro risorse creative verso mercati meno trasparenti meno regolamentati e che pagano commissioni più elevate E questo è ciò che è successo Penso quindi che almeno in parte la crescita sia dovuta all'arbitraggio normativo Prima della crisi finanziaria globale, le banche erano la principale fonte di finanziamento dai prestiti ipotecari e al consumo alla fornitura di capitale alle società quotate Con la ritirata delle banche in seguito alla crisi dell'emergenza economica che ha spianato una strada alternativa per reperire finanziamenti E questo ha coinciso con un'esplosione di tecnologie dirompenti La novità degli ultimi 10-15 anni è che il mondo è più connesso che mai Negli ultimi 10 o 15 anni, quindi, abbiamo assistito ad una generazione di imprenditori che sono stati in grado di affrontare problemi enormi di accedere a miliardi di consumatori e di conseguenza, di creare molto rapidamente aziende che hanno raggiunto un fatturato di miliardi di dollari Questo non è accaduto nei decenni precedenti È una cosa organica e fondamentale che è cambiata Quindi abbiamo assistito a una sorta di circolo virtuoso positivo almeno in quella parte dei mercati del private equity dove si sta creando un valore enorme, e non solo a causa dell'espansione delle valutazioni Ovviamente c'è stato anche questo ma grazie alla creazione di valore che è stato reinvestito e ha creato ecosistemi straordinari all'interno dei mercati privati Tra il 2009 e il 2020 il private equity ha registrato un super-rendimento di circa il 19% Si può discutere se ciò sia ripetibile dato che ciò è avvenuto in un periodo prolungato di bassi tassi di interesse Ma le prospettive di ottenere questi livelli di rendimento restano comunque piuttosto elevate in un'epoca di rapidi cambiamenti tecnologici La domanda è: ci sarà sempre più una biforcazione tra il mondo pubblico e quello privato oppure i gestori degli investimenti hanno l'opportunità di costruire un ecosistema armonizzato tra i due? All'inizio di un'idea questo tipo di forza dirompente si verifica spesso in un ambiente più piccolo, più ristretto, con l'iniziativa privata la possibilità di commettere errori la possibilità di riprovare Questo, secondo me, è il tipo di energia dirompente che si può trovare ovunque A volte proviene da aziende pubbliche ma ci sono molti esempi privati Ma poi bisogna mettere i muscoli dietro a quell'iniziativa portarla al livello successivo bisogna renderlo commercialmente redditizio Per quanto riguarda il settore in generale la gestione attiva dei titoli azionari pubblici può prendere spunto dal mondo degli asset privati in termini di valore aggiunto per le aziende, che è un fossato durevole intorno a certe attività di asset privati Li possiedono e non possono venderli domani perché non sono liquidi Devono rimboccarsi le maniche, mettersi in gioco e aggiungere valore a queste aziende Le opportunità che si presentano al settore della gestione attiva nei titoli azionari pubblici è quella di creare partnership a lungo termine con le società e di creare valore per queste, anziché svolgere unicamente il ruolo di supervisore nel rapporto principale-agente. È qui che il confine tra il mondo pubblico e quello privato si assottiglia e l'opportunità di costruire un ecosistema valido è lì per essere colta